世界经济金融格局深度调整 转债走俏打新收益高

style="font-family: KaiTi_GB2312, KaiTi;">　　□本报记者罗晗　　7月23日绿银转债打开申购，沦为今年发售的首只银行转债。今年以来，按开盘价计算出来的转债打新平均值收益率超强20%。特别是在在7月，A股走强造就转债下跌，在供需偏紧的格局下，打新收益也水涨船高。

　　银行转债“姗姗来迟”　　7月23日绿银转债发售，规模为45亿元。发行人江苏紫金农村商业银行在筹措说明书中指出，在可转债转股后，按照涉及监管拒绝用作补足核心一级资本。值得注意的是，去年上半年有3只银行转债发售，规模多达800亿元。　　对于上市银行来说，发售转债益处不少。

一方面，可转债转股后可以必要补足核心资本，还会冲击二级市场；另一方面，即使转股不顺利，由于票息较低，转债的融资成本也高于金融债。　　事实上，银行转债的主流解散方式是“强劲赎转股”。

去年8月，转入并转股期还将近1个月的平银转债就发布公告称要实行强劲赎回，此前宁行转债、苏州转债存续期也严重不足两年。迄今为止，银行转债未经常出现转股告终案例。目前，青农商行可转债预案已获得证监会核准，计划发售规模为50亿元。

　　对于投资者来说，银行转债的赚效应并不明显。2019年以来上市的转债还包括浦发转债、苏银转债、中信转债、平银转债，首日开盘价平均值为108.5元，而转债市场整体为114.9元。　　银行转债发售规模较小，这意味著顶格申购时中签率不会有所提高。

去年浦发500亿元转债登岸市场，打新“人手三投”——顶格申购完全大位中三张。　　在“一投难求”的当下，即便是赚效应一般的银行转债，也能解解市场的怯。今年以来，可转债中签率持续走低，7月以来平均值中签率仅有为0.002%。

　　转债市场供需偏紧　　转债申购中签率创意较低，背后是市场需求和供给的不对等。从供给来看，今年以来除3月转债发售数量额多于去年同期，以及6月发售数量与去年持平外，单月发售数量都多达去年同期。特别是在是6月，发售数量比去年同期多15只。

从发售金额来看，今年以来共计发售大约873亿元非金融转债，多达去年同期30%。　　这从侧面体现出有，当前供需偏紧的主要原因在于市场需求末端。分析人士认为，去年三、四季度A股回落，转债赚效应随之强化，加之“固收+”策略被更好投资者接纳，基金、保险、年金等机构投资者加快入场。对于个人投资者来说，完全“稳赚”的打新策略几乎有一点一中举，不少散户也涌进转债市场。

追加投资者入场，反过来在二级市场上也减少了对转债的市场需求。　　事实上，2019年8月以来，就没经常出现过转债首日上市散户“破发”的情况。以开盘价计算出来的上市首日平均值收益率急剧提高，去年1-7月平均值收益率大约为8%；今年以来，平均值收益率大约为21%。

　　7月上旬由于A股走强，在此前就制订恶化股价格的新债在上市前夕广泛被高估，部分转债上市当日“上涨”，7日上市的上机转债散户下跌47%，14日上市的泛微转债散户涨50%。截至目前，7月平均值转债收益率大约为26%。　　不过，随着近期股市波动，转债市场也经常出现调整。

23日中证转债指数暴跌0.12%，负于“四王进”，首日上市的胜达转债涨幅严重不足10%。

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